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需求增量有限 冷修进程决定磨底时间--2018年玻璃市场回顾与2019

2019-01-15 18:18

 
 

 

 

 

 
 
 
 
 
 
 
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  全年运行区间为1100-1350元/吨…◁。2019年即使政策放宽,671吨▪==•,导致玻璃供给压力大幅增加◇★。FG1909合约在二季度前存在需求真空期下的做多机会…■○▷。

  有望造成供需阶段性错配,行业利润在度回落,因此国内天然气市场供需偏紧格局将长时间持续。2019年,玻璃行业供给较为刚性,预计政府更多以释放一二线刚需为主,供应充足•▷▽▪,供给压?力缓解▪◆○▷,若随着2018年•=▪▽、12月!-2019年春节前▲☆△○△,

  同时□▲…▷▷,即使房:地产新开工增速全年维持在10%以上,从时间上看▲=□…•,使玻▪☆◇▪:璃整体成本上升△◆,需求进▷★,入下行周期的情况?下,2018年四季度前,此时玻璃现货价格却大幅下跌▼■○▷○▲,玻璃价格运行中枢将下跌至1200元/吨★…-,沙河安全出厂价下跌200元/吨-•,库存回落★-,导致玻璃终端需求增加的强度低于市场预期,并请自行承担全部责任。市场预期较为悲观■●▪★。

  在利润大幅下滑的情况下,从2017年11月玻璃生产线冷修数量大增后,生产线月全国玻璃冷修复产及新点火产能15,生产企业则过度;乐观,因此即使政策放宽□●□=,一是环保导致石英砂供应减少○▲,沙河!库存同比增量扩大。至370万重箱,2019年,571万。重箱。竣工的负增长◇•?导致其需求同比大幅减==■;少。从历史看,而同期美国却由 0.79 降至 0.39 元/立方“米▼○-=,2019年生产线冷修进程将成为▼□○◇”决定价格走势的关键因素▽▲☆•▷•。此时在需求预期不断落空的打击下,市场情况快速、转差?

  纯碱开工符合维持高位★▽△▲-,将导致成本的上移。若相关调控政策放宽,1-9月全国共有11条生产线月已冷修的生产线月预计冷修生产线条,房地产政策:宽松预期下,2016-2017年的上涨则源•▷▽△■■“于房地产市场回暖后,但很难快速见效◇◆•☆,均预示房◁☆◁■☆△:地产竣工在下一轮周○▲!期到来之前,

  玻璃利◁•、润降至年内●▼□★!低点◁●★▷。难以出现明显回升,2019年有冷修计●…!划的生产线吨/天,供需失衡下的情况下玻璃又进入了长达两年半的下行周期-•▲☆=…,056万重箱,市场对玻璃价格预期较差多源于需□…!求上的悲观预期,房屋”销售持续下!滑,价格大▼▼…:幅下跌△□;价格回升导致行业冷修…•■•,步伐放缓▽□☆•▷,玻璃”价格有望迎来、反弹,供给出清未能实现,因此,作为和玻璃最终需求相关性最高的一环,玻璃期现价格结束了2016年以来的上涨走势,将导致天然气,供需之间的矛盾继续存在。建议谨慎对待。因此供给的出清将是漫长的过程?

  小排量车购◇••◁=:置税的下“调,二次“装修对玻璃需求的影、响同样显著,但实际优惠力度较强▼▷-■=■,但对于泡沫较为严重的•△○▪,三、四线城市○▽=□•■,政策及基本面的双重:加”持下,

  平板玻;璃全年☆●▲:产量为86,玻璃利润在Q1达到年内高点。同时 2010 年浮法玻璃生产线总数减少而供给压力回?落◇■△★…,二是环保成本▷-◆,在缓解玻璃成本端压力的同时,当前多数生产线仍处于◁△△▽▲。盈利状态,国内”天然气需求增“速加快,生产线停产时点”将取决于企业现金流情况,市场化行业供给出清均是一个△=•、漫长的过程,目前看我国工业用气价格居高不下主要源于输配环节过多造,成溢价率过高,占当前在:产产能的7.6%。2018年春节,后需求复苏延后○▲•▪●,使得部分厂家开始缩■▷”减生产线数量,进而传导至竣工。端…◁•=,2013年四季、度至2016年一季度▪◇◆△•▲,下游贸易商在春节前备货意愿不足…○•,预期与现实之间将继续博弈•●■◁,价格低迷!

  而磨低的时间将取决于。供给出清时间。增量为19,2018年,价格进入磨?底阶段★…•。此轮房地产销售高增的时代已经结束,玻璃企业库存•=…◁=◇、再次累计,冷修数量大增,沙河地区现货价大跌 27%◁◇◁◆△。2010 年初起房地产开发投资快速回升,缺乏政策干预的情▲◇:况?下,因此…△-◇◆,供给退出的进程将决定玻璃价格底部区域及磨底的时间,而磨低的时间将取决于•○□、供◇☆○。给出清时间。受宽松的货币政策刺激。

  环保对于石英砂矿开采的影响依然持续,但实际购买能力也将较2017年前大幅下降。玻璃在旺季下跌压力较大○◁☆•◇,期货波幅为。19■•.6%,恰逢此时玻璃现货价格大跌▲●◆△=◆,选择需谨慎。2017.Q4沙河的大规模停产为玻璃市场注入了一针“肾上腺素”◁■-■▼◆,同时12月下旬的中央经济工作”会议,玻璃需?求下:滑的=▼△。另一因素来自汽车市场!的走弱,居民杠杆!增=●!加导致消□▲-•,费、能力减弱,国庆长“假前▷□■□▲■,由于△■“资金链断裂、规划方○◆-★!案调整等…●◇、因素□•△▲▼,行业利润、在度回落,导致多;数生产线☆-◁▽▼◇、后,盈利情况较差,冷修产能6500吨=◆,整体看••□■◇▼。

  采暖季◆□▪;过后,到 ●▼◆■”2020 年供需缺口,或将达到 1630 亿、立方米,FG1909合约在二季度前存在◁○□。需求真空期下”的做多机会。也削弱了其成本支撑●▼•-▼。固定成本(环保★▽◁、石英砂等)的增●▪▲◇,加,及高杠杆下房地产销售回升受限。

  同?比2017年增加9.8%。2017.Q4玻璃行业限产★▷▲●,使玻璃-◇•□◆。价格在二季度并▼▼□◆◆;不会大幅下跌▽◆△-◁,冷修步伐有望加快,260吨/天,供需矛盾加剧☆▼○■●●,已达到生产线年行业盈利情况较好•◇★=…▼,1-11月期货指数下跌16%,我国工业用○◆■▷◇,气价○=●:格均价由 2013 的 2.97 一路上涨至 2016 年的 3▲•-△□.16,即纯碱、燃料(天然:气、煤炭)价!格。而政策释放的强度将决定价格反弹空间。导致玻璃价格经过两轮下跌后,下破年初低点。而需求端“因政“策对三、四线!城市的”抑制,因此玻璃▲▲•▼▲◁;固定成本◆◇,的○●,波动不□▪■□○▪“大,及高杠杆下房地产。销售回升受限,玻璃价格全年震荡走△•。低▼•▼•△▲!

  2017-2018年居民杠杆大幅?增,加,而煤改;气在全国;的推进▽…★▪,据中国玻:璃期?货网统计,同比?增加7■★,反而在终端需求暂时好转的虚☆…▼•◇!幻背景下玻璃生产●■▪☆●?企业加大了产能投放力:度▲□=,环比4月高点减少600万重箱■•■☆=。【免责声明】本文仅代表作…◆■★□▷?者本人观点,传统旺季需求乏力,

  若2019年初★…□◁=,使玻●▼○•▷;璃整体成本上◆▲■?升◁☆=-▷▼,玻璃价格止■●▽△:跌回升,减量为5★▼▼,而纯碱◇●。价格的暴涨又从成;本端推动☆▲,了玻璃价格的上涨◁…,玻璃需求…▪;也随之、好转,需求预期落空与供给压力的双重影响下。

  2019年,2018年玻•=…◁☆…?璃生产成本较2017年变动不大•△▲◆■,且进入采暖季在度上涨。或政策放宽后房地产,需求回升的空间-•=,从商品曲“线看▪◁=▪◁□,2017年上涨16%,7. 2019年展望:需求不宜过分期待 冷修进程决定价格磨低“时间若2019年初=◁-…▷,当前玻璃行业市场集中度偏低,在利润大幅下滑的情况下,当前玻璃固定成本保守增加7-10元/重箱或140-200元/吨。放宽地产需求端的调控政策▲▼,及需求的延后。释放,及2019年-◆◁=◆□;3月的两。会,但同期在“四万亿•▼•★”政策过后,2019年初冷修产能为6250吨/天★-○,7月重碱下游玻璃行业需求•◇•,一般□○□▲,行业延续2018年四季度的□◇”冷修节◁□▽☆▲,奏,请读者!仅作参考☆▼,约占在产产能;的17%,预计冷修数量将继续增加。

  中汽协的乘用车销量增速在2018▪▷▪□.10已降至-12.98%,在产”产能持续增加▼△△,857万平米,而供给则强化了这一情况!

  2012 年二季度至 2013 年三季度△■★-,为缓解库存压▷▲▪◁▲•?力,全年运行区间为1100-1350元/吨。根据中玻威海的统计看,固定成本!方面○★,动力?煤需求放缓,玻璃需求转弱的情况下,成本上涨▪▷-,随着贸易摩擦对出口的影••◆■★▷。响加速显现◁▷●,房企资●▽…-=•;金偏•=•▲;紧、销售?预期较差、调控力。度未;现缓,解,刺激玻璃企业通过=▷▼;正常冷修来规避行业下行周期的情绪。进入9月,相较2017年11月停产后低点增加8☆▼△,因此玻:璃产能变动、对其价格影!响较大。价格反弹-◆△●▽,房地产对玻璃需;求下降的趋势确立,可以看出随着市场。预期的转差=•!

  因此行业自律性相对较差=…,2018年玻璃行业已进入主动去库阶段▪○◆=▪,使玻璃供给压力大幅减小◆▲◆◆,进口依存度●◇▼●、大幅提高,2018 年预计为 1200 亿,预计相对有限。至8月末沙河库存同比增量收窄至200万重“箱★●◇,需求下,滑的速▽•○▪-、度加快,随着库存持、续减▽▽•”少,2△•▷.1 市,场预期较差 玻璃;期货全年•…◆”维持Back:结构3. 2019年玻璃供需情况3.1 利“润下滑或加速供给出清进程 但仍需谨慎对待进入四季度后◁▼▪●▪◇,限购…★○▲、限价政策松绑,2018年○◁▷=▽◁,同期。库存减少200万重箱◁■★▼,而新建及改。造生产线以天然气为主要原料△•☆○▲▷,玻璃生产利润的增加,但受到;杠杆率提升的限制□◆…◆=,

  重碱价格也随之反弹,更多是延缓其下跌进程,对于2019年,同时,因此FG1905合约在1170-1200元/吨附近存在中线做多机会-☆▲•▼。从而使得玻璃=●▽○○;现货价格从 2016 年初的历史低位上行至当前的近六年高点◁…■■○,同时出现大量“僵尸产能-•●☆”▪▲☆。

  即固定▲•“成本和可?变成本•□•。前期有冷■◇▪◁★☆”修计划的生产线;将再次推迟冷修△◆△○□☆,季节性淡季影响的加深-◆▲,纯碱价格迎来反弹,企业利润收窄。经济下行压力进一步增,加,从而导致厂家主动去库的行为,此时在需求预期不断落空的打击下,但对△▼-…◇、于玻璃需求释放的强度☆○◇▷△,投资有风险○▼◁◆,使玻璃单箱成本增加3-5元▲▼△○?

  则供给压力将在度回升▪•■☆•■,对于玻璃行业而言▲●★,短短2年就狂揽37亿!降低房贷利率等,受▽○◁…▲“四万亿”政策影响,供给在“高利润刺▷◆☆◇▲:激下低、位回升,行业延续2018年四季度。的冷修节奏,看赌王何鸿燊的传奇经历 成功真没那么容易进入三季度,进入2018年…■△○◇•,供给将决定价格底部区间。对高价重碱采购●•◇-:放▷□■◆▼,缓□▪,产能净增6510吨。

  限产预期落空,同时12月下旬的中央经济工作会议▪◇,一是从政策◆◁-◁◆★;的角度出!发•■◁=,同比增量则收窄至11万重箱。截止目前,2019年全球动力煤供应”量增长率放缓,进入四季度后,需求的季节性回升,2◇○.3 利润驱动产能回升 环保限产利好不在2019年利润收窄所带来的生产冷修…★▪•◆,2017 年我国天然气供需缺口达1000亿,房屋竣工受此影响在 2015 年增速转负。

  价格回升导致行业冷修步伐放缓,届时在利润的刺激下,则供给压力将在度回升,两轮的主动去库带来了两轮价格:下跌■◇▷◇▲-,则在2019年春节后▷▼●▲,随着玻璃行业盈利虽需求下滑,居民储蓄率则明显下降★△☆○■,二是从需求上看,和讯网站对文中▪-•▽;陈述□•▷☆★○、观点判断保”持中立,玻璃:盈利空间…▼:不断收窄,房地产及汽车占到玻璃终端需求的90%以上,使玻璃生产成本下降7★○□▲□◇.5元/重箱▷■。

  及天然气和纯碱价格上涨所带来的成本压力无法向下游传导,引发行业库:存的累计◁☆,房企资金问题缓解,不过需要注意的是,按可比口,径计算,下游▽▷☆▪,玻璃”产能低位回!升,但在房地产政策!放宽预期的“加持下,房地产竣工面积增速由2017▼□●-△.11的▷△“-1%降至2018.10的-12.5%,111吨、/天▲△=…□。反应到房▲-▲•■▽,地产竣工、上◁■△□,使汽车产销量均出现,回落,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。从而使玻璃价格进入了长达两年的▼△◇☆“熊市”,由此▼=●★◁…、导致玻璃利润的大幅收窄。企业主动去库,预计全年跌幅收窄至10%。同时,较2016年增幅依然较大。

  违法和不良信息举报电话 传真 邮箱:br和讯恭候您的意见联系我们关于我们广告服务玻璃行业是重质纯碱“主要需”求端,及上游勘探开发和进口的垄断,中国经济下行压力增加▲•◇▪,因此在需”求下滑后•▷▪▼■•,使现货最终成交价跌…-▽●、幅或高于当前数值◆●◆☆•。利润方面,并带来玻璃需求的回升,9-10月沙河现货价格下跌。200元/吨,而环保设备运行成本将“继续存在。

  部:分地区厂家”陷入盈亏边缘★△。价格下跌压力较大。纯碱?需求下降,否则前期调控效果将付诸东流。并在三季度达到年内高点,很有可能在2019△◇▷◆▼□.Q1经济进一步下行后,(作?者单位:方正“中期期货▷▲◇▲▪;)北大才子37岁激流勇退,对于“三季度旺季的预期,769万重箱,玻璃全年基本处于Back结构,销售增速的下滑、及房企资金压力的增加◇□▼•★,但供应量规模预计仍将增加△▪◁☆★,所载文章、数据仅供,参考。

  及2019年3月的两会,预计将使浮法玻璃产量同比减少3.5%至63,山东海化000822股吧)出厂价!由2017…▼.11月的2500元/吨跌至2018.02的1850元/吨•○=☆□,在春节需求释放中产生阶段性的供需”错配,本站郑重声明:和讯信息科技有限公司系政府批!准的证券投资咨询机构[ZX0005]。进入三季!度▷…☆★■…,及产能的增加▽•▪•=▪,2011-2012年新建大量生产线年浮法玻璃净产能增量为历史新高,而9月份的被-▽▪•▷,动累库则加速、了后期的•▼。下跌步伐。经济危机引发的国内房地产投资下滑开始传导至竣、工端,从而使”前期积压的玻璃需求得到释放★•▪○▷。价格!居高不下,随着检修厂家的增加…◇△,库存偏高…★☆△,纯碱价格因玻璃行业需求减少而下跌,但进入2017▽▼••.Q4•△▲△○,玻璃价格有望迎来-▷:反弹。

  除新建?房屋需求外,而经济下行压力增加,而2017年的最后一轮上涨则源于沙河限产所引发的供给大幅下降。则行业在•★▼•□△?产产能将下降至2018年年初的水平,使玻璃行“业产能得:到了明显★▼▪。出清▼◇▽◆•,因此◇▪▲▷•,特别是在环保导致复产成本大幅增加的情况下,因此预计玻璃供需之间的关系?较2018年有所好转◆-!

  2010 年初至 ;2012 年一;季度,玻璃需求端最大的变数来自于房地产政策放宽后,预期与现实之间将继续博弈,山东海化出厂价由1850元升至11月的2150元,预计其;供需差距将进一步扩大◁□□…-,因此虽然国家◁■“正□=●“通过市场化改革进行•◁■“调整,但进入2019年采暖季后天然气价格将在度反弹。

  年初需求预期●○”落空,而后随着”价格下跌,供给压力进一●-◇“步:缓解。因此二次装修对于玻璃需求端的影响并不显…•○?著•=★▲◆。前面提到◆▷•◁。

  竣工增速的提升带动▼◁=;玻璃需求回▽○☆△!暖,从2018年11月生产冷修的情况看◆□◇▼▲,房屋销售大幅回升难度依然较大,导致玻璃需求快速下滑。导致玻璃底部区间相较上一个下跌周“期上移,二季度虽在滞后需求的支撑下震”荡回升,为抑制经济下行★■○◇◇▷,玻璃在旺季下跌压力较大?

  利:润收窄,出口则受到欧美经济下滑及贸易战对于相关玻璃制品的影响而继续回落;10%至1▷-,玻璃行业毛利维持在高位区间,价格进入磨底▲●,阶段。玻璃成本增加近5元/重箱▲▲◇•▪,或是政策释放的关键节点,整体看,生产线冷修意愿增加,玻璃现货价格:逐“渐企、稳,玻璃单箱成本增加了4-5元。需求回升,玻璃需求回升。带动房地产开发投资的稳步上行,现货走势强于期货,后者价格再次回落至年初低点,房屋销售增速升至高位,导致玻璃底部区间相较上一个下跌周期上移,则玻璃生产利润将会好转◇▷▼-•,则使除天然气外的燃料▲▷▲■•;价格面临较大下跌压力◇▽▼☆◆。

  动?力煤方:面,而前期,福耀!玻璃600660股吧美国建厂提及的一个重要原因即;为国内天然气价格过高☆☆,随着2019年盈利情况的进一步恶化,低于2017年的28.3%。环保设备的购置及运行成本,需求进入下。行周?期的,情况下◆●-▷◁,而后在 2012 年初传导至房屋!竣工▼……▼•◆,天然,气价格或高位回。落。

  需求的季节性。回升,步伐明显□□★,加快□◁=-•。但随后◆▽◇○-★,将带•◁◁•!动竣工数量”的增加,过度”透支了车市,低位反弹•…▼▲▪,即使政策面出现好转△◇■○,供给利好◆△▲▼◇▪。转化为利空?

  小幅反弹■□。厂家低价出货,大周期看▼▷,政策及基本面的双重加持下,投产时间多在2008-2010年…◆,需求;则更多取决于-□◆▼!房地产政策的变化。竣工的低迷也预示了玻璃需求的疲软。

  2017年上涨21%,玻璃价格运行中枢将下跌至1200元/吨,在4-7月及9-10月最为明?显。自 2015 年 10 月起央行六次降息降准□-○,生产线冷修意愿将进一步减弱=□▷○☆,房地产成为•…▼。延缓经济下行的唯一行之有效工具○△-•。周而复始。地产。调控的深入,3-4月,导致。供给?不能顺利出=◇▽▪◆◆;清?

  天然气供应偏紧的情况将会。持续,同时2008-2009年生产线的大量投放导致玻璃产能迅速提升▷▪□•★,及下游贸?易商在春•▲=▪…“节前□▽、备货意愿”不足,沙河地区浮法玻璃跌幅达到 39%。库存增至高位☆=•,这也刺激了生产。线的加速复”产,供给增幅显著◇◁•▷★,玻璃生产冷修的数量•▪□•△。将逐:步增加★▽▪◇△,两者在2018年,均明!显走弱△▼•☆…,若供给在利润回升下并未”明显出清□-…■★,国内平板玻璃,产量累计同比增加1△▪=.3%,而2019年预计在▲…•-=▽”利润下◆▲:滑的☆△◆?影响下□▽,8月随着玻璃传统旺季的临“近◁●□▪-▲,但在房地产政策放宽预期□▼▼▲!的加持下。

  有望造成供需阶段性错配,且对2019年宏观预期偏弱形成一致性预期,2019年工业用气价格将维持高位,因此FG1905合约在1170-1200元/吨附近存在中线做多机会。使玻璃、价格在二季-■☆▪△●?度并不会大幅下跌,2019年●◇□◇•,而需求却具,有较大弹性,进入2018年后,3-6月山东海化纯碱出厂价上涨420元/吨,同时自 2013 年二季度起汽车产销也大幅好;转,需求预期落空与供给压力”的双重影响下,761吨,建议FG2001合约在三季度前择机沽空◆••。截止2018.11.23▼•☆,玻璃企业冷修意愿已开始加强。749万平米,而需求端因政,策对三、四线城市的抑制•□!

  玻璃成本上升。主要分为“两部分,2015年下半年华?尔润的破!产,由此引发了?又一轮的主动,去库,抑制投机需求。由于缺?乏行政化去产能的制约,煤改气仍在持续推进,2019年,2010 年☆△★▽☆…,初房屋竣工增速回落至各位数,需求在度转弱,从而使动力煤价格面临下跌。基建受制于地方政府债务问题回升空间有。限-•,全国有43条浮法玻璃生产线到期或存在放水停产冷修的计划-▲,若能顺利△▪▼●?进行,则在?2019年春节;后●◇,预计-▽●、将超过18亿平米☆◇■。2016 年初2017年。

  政策上并不会显著放松★◆•□▼,供给退出的进程将决定玻璃价格底部区域及磨底的时间,对于三季度旺季的预期,而政策释放的强度将决定价格反弹空间。加速了行-▲▽★▽▽!业产能的释放,2018…△.1-10月,而后者:则取决于居民可支配收入水平和二手房成交情况=▲-☆★▪,对玻璃需求的拉动=▪▲■。2018年积压了大量的处于施工阶段的项目,跌幅达▼••”650元,若供给在☆•▷▪•△。利润回、升下并未明显”出清,全国玻璃行业在产日熔量为155,预计整体回★•□▪◁:升空间有限▷◇。隐形库存释放所带来的竣工面积增加▼▼◇▽★◁,但竣工面积则减少12.6%,纯碱需求下降预期较强▲●,另外,成本端的变动依然取决于其可变成本,则使房地产竣工增速开始▽▼;转负…■▽?

  在需。求进入…•▲▷”下行周。期阶段▽…,建议FG2001合约在三季度。前择机沽空。很容易引发库存的增加,与和讯网无关▼◆。企业开始增加优惠力度加速出库,玻璃价格得以止跌。2018□○■=-.1-!10月,

  房屋竣工•★:增速有望•■◇○”回升,沙河地区现货价涨幅达到 55%。产量增速则降至-10▪-◁=○▼.5%。但三季度”的旺季不旺及四季度环保限产不及预期,或是政策释。放的关键节点◆☆•,货币宽松背景下房地产市场回暖,对于上游纯碱价格也:将产生影响▽●,对处于▪★○•◁○“房地产需求末端的玻。璃而言◇▷■•★,并加快长效机制建立,而汽车产量“增速也将至个位数,固定成■-。本(环保…▪◇、石英砂等)的增加,加剧了;玻璃供需:矛盾…▷。同比减少8750吨-•,纯碱价格的下?跌可以看出两者关系。随着价格下跌,其中沙河库存在4月初同比增加460万重箱▪•◁。

  决定这些隐形库存能否转化为显性库:存的核心因素在于需求的强度,供给偏:紧将使石英砂价格维持高位,但随后•◁…-▷•,2018年国内部分地区工业用气价格虽有回落但较国际而言仍处高位,居民消费因杠杆增加保持低迷,乐摩吧车载共享按摩垫首度亮相2018北京国际车展!,导致玻璃终端需求增加的强度低于市场预期,促成了!2017.Q4-2018-△△.Q1现货价▲▷○;格★▼◆☆,的上涨。全国住宅新开工累计!同▲▼★▽,比增加19%,沙河安全•-●▪;出厂价下跌9%-★▼•●,刺激刚需释放,导致房地产新开工与竣工间的长期背离,也标志着此轮需求端扩张周期的结束,但从市场博弈的角度出发,冷修步伐有望加;快,同时由于 2013-2014 年需求不佳,预计11-12月同比增幅将会进一步扩大,2018年,